存貨計提減值有助于提前反映未來的價格下跌風險，存貨計算公允價值變化有助于反映其真實的市場價值。但如果企業對于未來的價格判斷有誤，則多提/少提減值會導致非正常的利潤調節，如果存貨公允價值大幅波動，則會對主業正常的盈利水平造成扭曲。因此，對于存貨減值、公允價值變動占利潤比重較大的企業，我們建議剔除這些影響，還原實際的報表，或能有助于投資者理解和比較分析財務指標。

▍Q1：如何理解一些特殊存貨？

【資料圖】

1）合同履約成本是指與合同直接相關、增加了未來履約的資源、預期能收回的成本。實務中，提供服務發生的租賃費、人工成本、折舊攤銷，將商品運送至客戶發生的運輸費用等都屬于合同履約成本。在舊準則下，這些通常記為銷售或者管理費用；新收入準則下，這些通常先記為存貨，再隨著收入確認結轉至營業成本。因此，2020年新收入準則執行后，酒店及餐飲、汽車、機械、電新等行業的毛利率受重分類影響明顯下滑。

2）開發產品常見于房地產行業，通常包括擬開發產品、在建開發產品、已完工開發產品。其中，①擬開發產品是指購入的、已決定發展為開發產品的土地；②在建開發產品是指尚未建成、以出售為目的的物業；③已完工開發產品是指已完工、待出售的物業。相比而言，H股上市房企的存貨通常按照內容、流動性分類，列示為多個一級科目，其列報的存貨有時僅指建筑材料等內容。因此，A股與H股房企對比需注意口徑差異。

3）已完工未結算常見于建筑行業，是指單項建造合同累計已發生的成本和已確認的毛利超過已辦理結算價款的金額。換言之，即尚未結算的工程款項。在舊準則下，這些通常記為存貨；新收入準則下，這些重分類為合同資產（有條件的收款權）。因此，對于重分類后合同資產較大的企業，需要關注其周轉與回款情況，若周轉持續惡化、款項拖欠，則減值風險較大。

4）發出商品常見于電新、機械等行業，是指已發貨但未達到收入確認條件的產品。實務中，由于專業設備、定制系統等需要一定時間的安裝、調試才能使用，所以直到驗收完成前控制權并未發生轉移，也就無法確認收入。因此，對于發出商品較大的企業，需要關注其周轉與結轉情況，若周轉持續惡化、超出正常周期未確認收入、未結轉至成本，則減值風險較大。

5）生物資產常見于農林牧漁、醫藥等行業，通常包括消耗性生物資產、生產性生物資產。其中，消耗性生物資產作為一項存貨，是指為出售而持有的、或在將來收獲為農產品的生物資產。生產性生物資產作為一項非流動資產，是指為產出農產品、提供勞務或出租等目的而持有的生物資產。需要注意的是，對于生物資產，A股上市公司普遍按照成本計量，而H股上市公司普遍按照公允價值計量，部分A+H股保留了港股的計量模式。

▍Q2：存貨減值對報表的影響？

1）資產負債表日，存貨應當按照成本與可變現凈值孰低計量。成本高于其可變現凈值時，應當計提存貨跌價準備，計入當期損益。其中，可變現凈值，是指存貨的估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計的銷售費用以及相關稅費后的金額。資產負債表日，是指編制資產負債表的日期，實務中通常在12月31日計提較多，此前計提較少。此外，資產負債表日，若存貨價值恢復，則原已計提的存貨跌價準備允許轉回。

2）存貨減值能提前反映未來的價格下跌風險，但也可能導致利潤非正常調節。我們發現，通常情況下，計提減值時公司的利潤偏低，計提減值的存貨對外出售時公司的利潤偏高。隨著存貨出售完畢，考慮與不考慮減值的兩種情況下累計盈虧趨于一致。當公司估計售價判斷準確時，存貨減值能提前反映未來的價格下跌風險。但當公司估計售價判斷不準時，存貨減值可能無法反映未來的價格下跌風險，甚至會導致正常年份的利潤前后調節，使得財務指標不易理解和比較。

▍Q3：如何剔除存貨減值的影響？

1）剔除存貨減值的影響，有助于理解財務指標和比較分析。由于存貨減值依賴公司對于售價的預期，存在一定的主觀性，不同公司判斷不同，導致利潤調節的程度不盡相同，影響投資者對于財務指標的理解和比較。因此，對于減值占利潤比重較大的企業，建議比較時剔除減值的影響。

2）操作時，應當剔除計提、轉回、轉銷的跌價準備影響。存貨跌價準備期末數=期初數+本期計提數-本期轉回數-本期轉銷數±其他。其中，計提數是指當成本低于可變現凈值時，需要計入當期損益（存貨跌價損失）的金額。轉回數是指當可變現凈值恢復時，允許將原本計提部分轉回并計入當期損益（存貨跌價損失）的金額。轉銷數是指當存貨出售時，跟隨賬面余額一起結轉至營業成本的金額。因此，若要剔除減值的影響，應當調整利潤表的營業成本及存貨跌價損失。

▍Q4：存貨公允價值變化對報表的影響？

1）生物資產以公允價值計量會導致業績受市場影響大幅波動。我們發現，公允價值上升時公司的利潤偏高，公允價值下降時公司的利潤偏低。隨著存貨出售完畢，考慮與不考慮公允價值的兩種情況下累計盈虧趨于一致。但公允價值變化導致業績受市場影響大幅波動，偏離實際的情況。

2）除了生物資產，存貨以公允價值計量的另一種場景是套期保值。根據準則規定，當套期符合有效性要求時，可以運用套期會計方法進行處理。現貨通常適用公允價值套期方法，在該方法下企業指定存貨為被套期項目，指定衍生品為套期工具，二者都按照公允價值計量，套期期間內的公允價值變動對沖。結果來看，使用套期工具能減少價格波動對利潤的影響，使用套期工具及套期會計核算能進一步減少價格波動對毛利的影響。

▍Q5：如何剔除存貨公允價值變動的影響？

1）對于生物資產，我們建議參考公司披露的公允價值調整前的報表，若未披露，謹慎考慮建議剔除生物資產公允價值變動損益對利潤的影響。

2）對于套期保值，建議關注報告中披露的采用公允價值計量的項目對當期利潤的影響、投資收益明細以及公允價值變動損益明細。

關鍵詞：