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      財報2023|中寵股份上半年利潤大增4倍:聚焦主糧背后存上游漲價隱憂口紅效應(yīng)

      來源:華爾街見聞  

      寵物食品行業(yè)的第一份年報新鮮出爐。

      8月4日,中寵股份(002891.SZ)發(fā)布的半年報顯示,2023年上半年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤分別為17.15億元、0.96億元,分別同比增長了7.89%和40.71%。

      單季度業(yè)績增速更為明顯。


      (資料圖片)

      剔除1季度的業(yè)績數(shù)據(jù),中寵股份第2季度的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為10.09億元、0.80億元,分別環(huán)比增長了42.92%、400%。

      對此,中寵股份解釋稱境外業(yè)務(wù)的回暖,推動了業(yè)績的增長。

      “出口業(yè)務(wù)自去年三季度開始,受到海外客戶去庫存的影響,出口業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)大幅的下滑,該情況一直持續(xù)到2023年一季度,2023年二季度開始出現(xiàn)了一個明顯的好轉(zhuǎn),下滑的幅度收窄。”中寵股份表示。

      不過隱憂也在伴隨著中寵股份。近期作為寵物食品核心原材料之一的雞肉價格有所上升。7月31日,農(nóng)業(yè)部發(fā)布的7月26日(第四周)禽類價格顯示,全國雞肉平均價格23.63元/公斤,比前一周上漲0.4%。

      有機(jī)構(gòu)人士推測,受到白羽雞行業(yè)祖代產(chǎn)能收縮以及禽流感的潛在影響,雞肉價格有走高的趨勢。

      這是否會給中寵股份的利潤帶來沖擊,仍待進(jìn)一步的觀察。

      一扭頹勢

      盡管消費(fèi)行業(yè)低迷,但寵物經(jīng)濟(jì)卻是“逆風(fēng)而上”。

      中寵股份的半年報顯示,2023年上半年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤分別為17.15億元、0.96億元,分別同比增長了7.89%和40.71%。

      剔除1季度的業(yè)績數(shù)據(jù),中寵股份第2季度的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為10.09億元、0.80億元,分別環(huán)比增長了42.92%、400%。

      此番單季度利潤大增對于中寵股份來說具有重要意義,扭轉(zhuǎn)了2022年第4季度以來的業(yè)績頹勢。

      拆分來看,海外市場是中寵股份的重要收入來源,2023年上半年帶來12.15億元收入,占比超7成。

      但去年以來受海外客戶去庫存的影響,中寵股份的業(yè)績處于下滑乃至虧損的態(tài)勢。

      2022年第4季度,中寵股份的收入和歸母凈利潤分別為8.06億元和-0.23億元,后者環(huán)比下滑了148.76%;今年1季度雖然有所好轉(zhuǎn),但并未恢復(fù)往年的水平,同期收入和歸母凈利潤分別為7.06億元、0.16億元,分別同比下滑了11%、33.06%。

      “出口業(yè)務(wù)自去年三季度開始,受到海外客戶去庫存的影響,出口業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)大幅的下滑,該情況一直持續(xù)到2023年一季度,2023年二季度開始出現(xiàn)了一個明顯的好轉(zhuǎn),下滑的幅度收窄。”中寵股份表示,“到了4月份,公司出口業(yè)務(wù)基本持平,5月份,6月份均實(shí)現(xiàn)了正向的增長。”

      不僅如此,中寵股份的各品類產(chǎn)品毛利率均有所上升。

      2023年上半年,寵物零食、罐頭和主糧的毛利率分別為23.38%、32.94%和27.66%,分別同比上升了5.87個百分點(diǎn)、7.96個百分點(diǎn)和2.65個百分點(diǎn)。

      “公司境內(nèi)和境外業(yè)務(wù),平均來看毛利率均有上漲,比如海外產(chǎn)能較滿的工廠,我們會進(jìn)行訂單的優(yōu)化,選擇高毛利的訂單進(jìn)行接單排產(chǎn)。”中寵股份解釋稱,“國內(nèi)業(yè)務(wù)在工廠端口進(jìn)行成本管控,業(yè)務(wù)端縮減低毛利產(chǎn)品、長尾sku、加大高毛利產(chǎn)品占比等多舉并措,毛利率 也有上漲。”

      2023年上半年,中寵股份的營業(yè)成本為12.29億元,同比增長了0.26%,明顯低于同期收入7.89%的增幅。

      不過中寵股份的銷售費(fèi)用有了大幅增長,今年上半年為1.55億元,同比增長了?23.34%。同期銷售費(fèi)用率為9.06%,同比提升了1.13個百分點(diǎn)。

      這或許與中寵股份正在加碼自有品牌有關(guān)。

      雖然此番中寵股份并未披露代工業(yè)務(wù)和自有品牌的收入情況,但從聚焦自有品牌的境內(nèi)市場收入增速的數(shù)據(jù)中,或可一窺大體情況。

      2023年上半年,中寵股份的境內(nèi)市場收入為5億元,同比增長了30.44%。

      信風(fēng)(ID:TradeWind01)致電中寵股份求證代工業(yè)務(wù)和自有品牌發(fā)展情況,但截至發(fā)稿前尚未得到回應(yīng)。

      根據(jù)中寵股份的規(guī)劃,下一步將繼續(xù)加大銷售推廣的投入。

      “整個銷售費(fèi)用的投放強(qiáng)度還會繼續(xù)維持,今年上半年,銷售費(fèi)用投放在品牌端有所提升。未來,我們還會繼續(xù)堅持費(fèi)用的(投放)力度。”中寵股份表示。

      原材料風(fēng)險隱憂

      分品類來看,為中寵股份帶來主要收入的寵物零食出現(xiàn)了略微的下滑。

      2023年上半年,寵物零食收入為10.90億元,同比下降1.51%。罐頭、主糧正在持續(xù)發(fā)力,同期收入分別為3.10億元和2.29億元,分別同比增長了20.57%、58.60%。

      不過聚焦主糧業(yè)務(wù)正在成為中寵股份的戰(zhàn)略之一。

      “公司始終以品牌建設(shè)作為落地‘聚焦國內(nèi)市場、聚焦自主品牌、聚焦主糧產(chǎn)品’戰(zhàn)略的核心抓手,持續(xù)夯實(shí)品牌優(yōu)勢,做大做強(qiáng)國內(nèi)業(yè)務(wù)。”中寵股份表示。

      中寵股份著力聚焦主糧背后的原因,或指向了主糧的市場更為廣闊且毛利率更高。

      2021年,我國寵物主糧市場的規(guī)模高達(dá)892億元,占比超6成。

      “主糧是寵物主要的食品,所含營養(yǎng)素和能量能滿足犬貓每日所需,亦是目前國內(nèi)寵物市場最主要的細(xì)分品類。”德邦證券家電行業(yè)分析師謝麗媛等人指出,“但基于寵物主糧出現(xiàn)時間較長,已成為寵物飼養(yǎng)的必需品,且目前占據(jù)寵物食品市場的主要份額,多數(shù)品牌在零食品類 占據(jù)一定地位后亦加強(qiáng)主糧產(chǎn)品的布局。”

      2023年上半年,中寵股份的主糧毛利率為27.66%,高出零食4.28個百分點(diǎn)。

      從競爭環(huán)境相對寬松的零食品類市場,再逐步切入更具市場規(guī)模的主糧,或許正在成為中寵股份的打法。

      不過中寵股份能否如愿在主糧市場站穩(wěn)腳跟,仍需要更多業(yè)績的印證。畢竟2023年上半年主糧收入雖然增速較高,但占比仍僅有1成出頭。

      隱憂同樣存在。

      中寵股份的主糧等產(chǎn)品原材料主要由雞胸肉和鴨胸肉構(gòu)成,二者的價格走勢關(guān)系到了成本。有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為受到白羽雞行業(yè)祖代產(chǎn)能收縮以及禽流感的潛在影響,雞肉價格有走高的趨勢。

      “養(yǎng)殖鏈上游祖代雞供給拐點(diǎn)已現(xiàn);父母代供給高位,靜待拐點(diǎn)到來,或可于23Q4傳導(dǎo)至商品代,雞價走勢可期。”銀河證券農(nóng)業(yè)分析師謝芝優(yōu)指出,“截至7月19日,巴西(22年雞肉出口量占全球總量的33%,居世界第一)共計報告1例家禽、63例野鳥感染病例,暫未對其肉禽出口產(chǎn)生較大影響,但不排除后續(xù)疫情向商業(yè)養(yǎng)殖場擴(kuò)散的可能,或?qū)κ澜珉u肉供應(yīng)產(chǎn)生影響。”

      值得注意的是,目前雞價已有所上升。7月31日,農(nóng)業(yè)部發(fā)布的7月26日(第四周)禽類價格顯示,全國雞肉平均價格23.63元/公斤,比前一周上漲0.4%。

      中寵股份在年報中亦披露了原材料價格波動的風(fēng)險。

      “公司將根據(jù)情況進(jìn)行原材料戰(zhàn)略儲備,加快存貨及資金周轉(zhuǎn),進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化調(diào)整升級,降低單一原材料對生產(chǎn)成本的影響,增強(qiáng)對原材料價格波動的應(yīng)變能力。”中寵股份表示。

      不過中寵股份仍具有稀缺性。

      除了中寵股份,目前A股市場只有佩蒂股份(300673.SZ)、路斯股份(832419.BJ)和剛發(fā)布招股公告的乖寶寵物(301498.SH)3家主攻寵物食品的上市公司。

      中寵股份確實(shí)是資本市場的“寵兒”。截至8月4日,中寵股份的PE(TTM)高達(dá)56.20倍。

      截至今年6月末,中加消費(fèi)優(yōu)選混合型證券投資基金、華泰柏瑞恒悅混合型證券投資基金、恒生前海消費(fèi)升級混合型證券投資基金和浦銀安盛優(yōu)化收益?zhèn)妥C券投資基金均成為中寵股份的新晉機(jī)構(gòu)股東。

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