智通財經(jīng)APP獲悉，在全球主要央行不斷加息的一年里，新興市場貨幣政策改革被證明是最大的驚喜之一。Bloomberg的數(shù)據(jù)顯示，自6月初以來，阿根廷、哥倫比亞、埃及、尼日利亞和土耳其這五個國家的主權(quán)債券平均為投資者帶來了6%的回報率，而發(fā)展中國家的政府債券回報率為1.8%。

轉(zhuǎn)向市場友好型政策的國家的債券反彈

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政策轉(zhuǎn)變反映了政府官員和債券投資者之間長期拉鋸戰(zhàn)的最新進展。正如經(jīng)濟學家Ed Yardeni在1980年代所說的那樣，投資者有能力在不贊成政策決定時施加懲罰。據(jù)了解，Yardeni將那些拋售債券以示反抗的投資者稱為“債券警衛(wèi)”(bond vigilantes)。

他們的影響力在本世紀大大減弱，被發(fā)達國家的量化寬松政策所淹沒，但債券市場在利茲·特拉斯政府上任僅44天就下臺的過程中發(fā)揮的關(guān)鍵作用表明，權(quán)力平衡再次發(fā)生了變化。當然，英國不是一個發(fā)展中國家，但傳達的信息非常明確:對于財政實驗或任何非常規(guī)政策來說，這是一個危險的時刻。

高昂的借貸成本正迫使企業(yè)和官員們按照市場規(guī)則行事，否則就有可能受到懲罰。如今，有16個新興國家的債券比類似的美國國債高出10個百分點或更多——這是被視為不良債券的門檻。四年前，只有3個。

當官員改變非常規(guī)政策時，基金經(jīng)理會迅速作出積極回應。在哥倫比亞左翼總統(tǒng)古斯塔沃·佩特羅雄心勃勃的社會議程被國會縮減后，基金經(jīng)理推動哥倫比亞比索出現(xiàn)驚人反彈。基金經(jīng)理也紛紛買入阿根廷債券，此前塞爾吉奧•馬薩被提名為執(zhí)政的庇隆主義聯(lián)盟在10月總統(tǒng)選舉中的"團結(jié)"候選人，意味著市場友好型政府可能即將到來。

在埃及政府加大出售國有資產(chǎn)的力度后，該國債券的漲幅是新興市場中最大的。在土耳其，在總統(tǒng)埃爾多安的新經(jīng)濟團隊決定停止使用外匯儲備干預貨幣市場之后，外國投資者以兩年多來最快的速度涌入股市。

尼日利亞的政策出現(xiàn)了戲劇性的轉(zhuǎn)變。尼日利亞總統(tǒng)蒂努布解雇了央行行長，并讓貨幣貶值。在蒂努布做出改變后，該國貨幣兌美元匯率立即下跌，債券升至年內(nèi)最高水平。

Vanguard Asset Services的基金經(jīng)理Nick Eisinger表示:“尼日利亞是最明顯的例子，在那里，新措施真正喚醒了市場，并可能帶來重大的根本性變化。”“早些時候形勢非常消極，然后我們就看到了新總統(tǒng)非常迅速的政策舉措。”

不過，這種漲勢能持續(xù)多久仍存在疑問。一些華爾街資深人士警告稱，改革議程往往會出現(xiàn)拖延，尤其是在引發(fā)政治后果的時候。

Redhweel基金經(jīng)理James Johnstone則看到了買入機會。Johnstone表示，阿根廷和土耳其等國的政策轉(zhuǎn)變，最終會讓它們在催化劑發(fā)揮作用時表現(xiàn)出色。

他表示:“我們有一系列令人難以置信的令人興奮的因素，預示著新興市場的回歸。”

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