鈕文新：股市是中國金融的軟肋？——數據預期到底誰是權威？

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7月份金融數據的確不好看，但顯然應是底部數據。毫無疑問，克服疫情經濟“磁滯效應”的經濟政策尚未有效發力，更談不上體現在經濟數據上。但股票市場走勢不是取決于經濟預期嗎？為什么不談數據背后所展示的預期？相反，我們能夠看到的卻總是“不及預期”。比如，剛剛公布的社融數據為5282億元，低于11220億元預期；而前不久，當中國上半年5.5%的GDP數據公布之后，有輿論同樣大肆宣揚“不及預期”，如此等等。

請問：這個“不及預期”到底是不及誰的預期？

這個所謂的“預期數據”從何而來？7月19日，《中國日報》發出同樣的疑問，在中國二季度增長6.3%，上半年同比增長5.5%的數據發布后，他們了解到，原來所謂的“不及預期”是基于路透社做的一組經濟學家的調查，在這項調查里，外國經濟學家對中國二季度GDP增長率的預測為7.3%。于是，包括路透社、美國有線電視新聞網和美國消費者新聞與商業頻道在內的多家外媒，均以此為據，稱中國“增長緩慢”或“不如預期”。

問題是， A股市場上，一些中小投資者每每被嚇得趕快拋售股票。這當然反映了股市的稚嫩，但這不是投資者的錯。我們要強化預期管理，但有關部門似乎尚未探索出預期管理的有效手段和工具。比如：是否可以建立一個良性的預期數據調查和權威發布體系？如何面對社會公眾講話、如何引導經濟輿論？股市對社融數據做出劇烈反應是不是應該有人出面解釋和引導？

這些基礎工作的缺失，會不會使股市變成國家金融安全的軟肋？畢竟2億股民、6億基民背后是無數個中產家庭，他們對經濟的信心關乎投資和消費。

怎么辦？第一，堅決防止股市變成惡意勢力做空中國的突破口，不能那些對中國股市的攻擊簡單視為“觀點”。第二，要活躍資本市場，要提振投資者信心，必須首先解決中國金融“不缺資金但缺資本”的根本問題，扭轉中國金融期限結構。

有些人認為，股市“賭場”問題沒解決，上市公司質量沒解決，管理思路沒解決，如何會有好的股市？這些說法都對，但這屬于基本問題，而根本問題是：如果任由“不缺資金但缺資本”問題不斷發酵而行情疲弱，股市之于經濟必然難以形成良性循環，這些基本問題就算有好轉，也不足以抵御“微詞放大”的效果。

不是說基本問題不重要，當下“要活躍資本市場，提振投資者信心”，必須從金融和股市的根本問題著手。

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