8月17日，已經(jīng)連續(xù)上漲三天的證券板塊再度上演“大漲小回”走勢(shì)，早盤(pán)低開(kāi)后沖高回落，午后再度發(fā)動(dòng)攻勢(shì)，探底回升。截至當(dāng)日收盤(pán)，證券板塊微跌0.11%。國(guó)盛金控（002670.SZ）漲停，天風(fēng)證券（601162.SH）大漲6.27%，信達(dá)證券（601059.SH）盤(pán)中一度漲停，最終收漲5.47%。

【資料圖】

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，證券板塊自三季度以來(lái)已累計(jì)上漲超18%，券商股亦是集體上漲，首創(chuàng)證券股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，太平洋、信達(dá)證券區(qū)間漲幅均超過(guò)55%。受益于此，相關(guān)主題基金或部分提前布局的基金產(chǎn)品也有所“回血”。那么，券商股這次上漲背后有哪些邏輯？是“牛市旗手”信號(hào)確立，還是一次短暫狂歡?

券商板塊強(qiáng)勢(shì)上漲

步入三季度，證券板塊逆勢(shì)活躍，尤其是自7月24日高層定調(diào)“活躍資本市場(chǎng)”以來(lái)更是數(shù)度強(qiáng)勢(shì)走高。截至8月17日收盤(pán)，證券板塊三季度以來(lái)已累計(jì)上漲18.02%，在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中領(lǐng)跑。

盡管在此期間，該板塊幾次出現(xiàn)高位走軟、大漲小回的情況，但仍有不少個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，收獲不止一次漲停。數(shù)據(jù)顯示，以申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類，板塊中51只證券個(gè)股均實(shí)現(xiàn)上漲，區(qū)間平均漲幅超過(guò)22%。

其中，充當(dāng)著領(lǐng)頭羊角色的是首創(chuàng)證券，該股在本輪行情中有7次漲停。截至8月17日收盤(pán)，今年第三季度以來(lái)其股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)101.43%，實(shí)現(xiàn)翻倍；太平洋在此期間也有5次漲停，區(qū)間錄得85.66%的漲幅。此外，信達(dá)證券、天風(fēng)證券、華林證券、東吳證券的區(qū)間漲幅也超過(guò)30%。

就資金面角度而言，證券板塊近來(lái)交投活躍，單日成交額迅速放大。數(shù)據(jù)顯示，在7月24日，證券板塊的單日成交額不足90億元，而在7月25日至8月16日的日均成交額達(dá)762.42億元，增加7倍以上。

與此同時(shí)，主力資金凈流入多只板塊內(nèi)個(gè)股。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，近20日有2.26億元資金凈流入，居申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)板塊首位。從主力資金掃貨對(duì)象看，中信證券、東方財(cái)富、華泰證券獲主力搶籌超過(guò)10億，分別凈流入30.46億元、16.47億元、11.97億元。

不過(guò)，值得注意的是，8月17日，證券板塊主力資金凈流出21.72億元，而在此之前已連續(xù)兩日凈流入超過(guò)15億元。其中，華林證券、東方財(cái)富分別凈流出5.5億元、3.99億元，而天風(fēng)證券、國(guó)盛金控則分別有4.25億元、2.43億元的凈流入。

此外，記者注意到，證券板塊內(nèi)多只個(gè)在此期間數(shù)次登上龍虎榜，游資炒作跡象明顯。以8月16日為例，首創(chuàng)證券、信達(dá)證券等券商股躋身龍虎榜，二者的換手率分別為61.88%、52.2%，且前五席位均出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)的身影。

從龍虎榜披露的8月14日至8月16日數(shù)據(jù)來(lái)看，各路資金以真金白銀在其中博弈激烈。例如，首創(chuàng)證券的買入額第一位機(jī)構(gòu)專用席位，凈買入1.83億元；而凈賣出額排名第一的也同樣為機(jī)構(gòu)專用席位，凈賣出1.57億元。此外，財(cái)通證券股份有限公司普陀山證券營(yíng)業(yè)部和財(cái)通證券股份有限公司溫嶺中華路證券營(yíng)業(yè)部分別占據(jù)買賣雙方的第二把交椅，前者買入1.45億元、后者則賣出1.24億元。

圖片來(lái)源：上海證券交易所

在券商股持續(xù)大漲的背景下，多家券商也陸續(xù)發(fā)布了今年上半年的業(yè)績(jī)。從15家已披露的業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，證券板塊的整體基本面持續(xù)向好，有14家券商的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（下稱“歸母凈利潤(rùn)”）實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，增幅最大的是東方證券（600958.SH），今年上半年歸母凈利潤(rùn)超過(guò)19億元，較上年同期增加193.72%。

板塊行情能否持續(xù)

證券板塊近期的亮眼表現(xiàn)，也讓不少相關(guān)主題基金收獲滿滿。Choice數(shù)據(jù)顯示，在7月至8月16日的漲幅前二十位的股票型ETF產(chǎn)品中，券商相關(guān)主題ETF占領(lǐng)了19席，平均漲幅超過(guò)17%。

其中，匯安上證證券ETF的漲幅最高，7月以來(lái)上漲19.61%；易方達(dá)基金、富國(guó)基金、華夏基金等旗下共11只中證全指證券公司ETF的漲幅均超過(guò)18%；還有跟蹤證券先鋒、證券公司30、證券龍頭等指數(shù)的多只基金的漲幅均超過(guò)15%。

與此同時(shí)，也有不少基金產(chǎn)品在今年二季度對(duì)證券板塊個(gè)股進(jìn)行提前布局。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，以申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類，證券板塊中的51只成份股均被公募基金納入前十大重倉(cāng)股之列，合計(jì)持股總市值超過(guò)730億元。

今年二季度，公募基金對(duì)這一板塊有加倉(cāng)動(dòng)作，單季度增持5607.17萬(wàn)股。目前持股總市值最高的東方財(cái)富，截至今年二季度末，有268只基金重倉(cāng)該股，持股總市值合計(jì)為206.04億元。

其中，華泰證券二季度獲公募基金加倉(cāng)最多，累計(jì)達(dá)5133.32萬(wàn)股。申萬(wàn)宏源次之，被增持3589.6萬(wàn)股；中國(guó)銀河、華安證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)泰君安等均獲公募基金加倉(cāng)超1000萬(wàn)股。

記者注意到，在重倉(cāng)這一板塊的產(chǎn)品中，出現(xiàn)了不少知名基金經(jīng)理的身影。例如，管理總規(guī)模達(dá)207.58億元的唐曉斌，他參與管理的廣發(fā)多因子混合在二季度重倉(cāng)持有華泰證券、中信證券和東方財(cái)富。管理規(guī)模超過(guò)529億元的周蔚文直接或參與管理的中歐新藍(lán)籌混合、中歐新趨勢(shì)混合(LOF)也均重倉(cāng)了華泰證券。

券商板塊近期為何會(huì)迎來(lái)一波上漲行情？對(duì)此，華寶券商ETF基金經(jīng)理豐晨成表示，本輪券商行情主要是政策預(yù)期市，7月24日政治局會(huì)議首提“活躍資本市場(chǎng)”，對(duì)資本市場(chǎng)的表述發(fā)生了重大變化，信號(hào)意義極強(qiáng)。

除了持續(xù)迎利好消息催化，他也指出，行情啟動(dòng)還離不開(kāi)券商板塊整體處于估值水平和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比均處于低位的前提。“券商作為政策高敏感性板塊，估值低位+情緒低位，一旦出現(xiàn)大的政策利好，市場(chǎng)積極反饋，帶動(dòng)估值和情緒雙修復(fù)。”在豐晨成看來(lái)，政策傳送帶已經(jīng)啟動(dòng)，后續(xù)利好政策有望接踵而至，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入上行通道。

“當(dāng)前行業(yè)核心關(guān)注點(diǎn)仍在財(cái)富管理主線和投資類業(yè)務(wù)在權(quán)益市場(chǎng)復(fù)蘇中的業(yè)績(jī)彈性。”華東一位基金投研人士對(duì)記者表示，活躍資本市場(chǎng)將有助于激活券商板塊交易量，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好或得到提振，短期波動(dòng)或放大，看好其中期表現(xiàn)。

他進(jìn)一步指出：“總體而言，在存量博弈大環(huán)境沒(méi)有改變之前，市場(chǎng)大概率延續(xù)震蕩走勢(shì)，各熱點(diǎn)板塊間相互輪動(dòng)將成為當(dāng)下盤(pán)面的主旋律。”

那么，這一輪券商板塊上漲是否會(huì)成為“牛市旗手”？在歷史中，券商多次漲于牛市啟動(dòng)期，因而券商股也被冠以“牛市旗手”的稱號(hào)。例如，近三年來(lái)，A股市場(chǎng)有兩次券商板塊的大漲，一次是2019年初的一波上漲，另外一次是2020年6、7月份的一波上漲。

以前者為例，南方中證全指證券公司ETF基金經(jīng)理孫偉對(duì)記者表示，第一次上漲其實(shí)是大盤(pán)的逆轉(zhuǎn)，券商板塊從2015年市場(chǎng)高點(diǎn)向下，在進(jìn)行了很長(zhǎng)時(shí)間的陰跌之后，由于當(dāng)時(shí)整體資本市場(chǎng)情緒和券商業(yè)績(jī)到了低點(diǎn)，所以觸發(fā)了一次戴維斯雙擊，即券商業(yè)績(jī)預(yù)期和估值同步上漲。

“當(dāng)下整體市場(chǎng)的流動(dòng)性非常充裕，市場(chǎng)估值也比較低，同時(shí)市場(chǎng)也經(jīng)歷了去年開(kāi)始的比較明顯的全行業(yè)、全風(fēng)格普跌，所以到現(xiàn)在為止，市場(chǎng)處在一個(gè)相對(duì)低位。”在孫偉看來(lái)，當(dāng)前政策利好提振資本市場(chǎng)信心，疊加證券行業(yè)基本面向好因素，證券板塊有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)雙升。

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