今年以來，中證1000指增基金無論是規模還是業績都實現雙豐收。在各路資金青睞下，中證1000指增基金規模較去年末大增91%至262億元，與此同時在超額收益方面，完勝同期滬深300增強、中證500增強產品。

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多位業內人士表示，因為市場風格偏小票，所以作為小盤代表指數的中證1000能跑贏其他幾個大盤和中盤指數。同時提到，在競爭日趨激烈的背景下，要想在產品超額收益和跟蹤誤差控制上做出更好的成績，需要不斷打磨好策略，才能為投資者創造更加長期穩健的超額回報。

持續“吸金”

規模大增九成

Wind數據顯示，截至二季度末，可統計的66只中證1000指數增強基金總規模達262.71億元，較去年底137.04億元增超91%。多位業內人士表示，整體看，近年來小盤風格具有一定估值性價比，持續跑贏大盤。同時中證1000指數成分股中含有大量專精特新的小市值龍頭，受到機構投資者熱捧。

對于年內中證1000指增基金大獲青睞，鑫元基金量化投資部認為，主要有兩方面的原因：首先短期來看，今年以來，中證1000增強基金的整體業績超出上證50、滬深300和中證500等其他寬基增強基金，也明顯優于主動權益類基金平均水平；中長期來看，指數增強類產品風格和行業配置穩定，獨特的優勢也開始吸引越來越多的投資者參與其中。

“今年以來，中小盤股整體走勢較強，顯著跑贏大盤指數，同時科技類成長性企業也對傳統企業有顯著的優勢，因此中證1000指數獲得了高于上證50、滬深300等指數的收益。其次，中證1000成分股可供選擇的股票數量更大，增強策略更豐富有效，基于中證1000的增強策略也能獲取更高的超額收益。這就是其更受青睞的原因。”興銀中證1000指數增強基金經理李哲通談到。

“中證1000指數優勢在于成長屬性強，行業分布均衡，且聚焦細分龍頭。自上市以來，中證1000指數的成分股涵蓋電子計算機、醫藥消費、新能源、軍工等，‘專精特新’企業占比相對較高，有利于把握優質中小企業成長機遇的機會更大。此外，中證1000指數當前估值相對較低。”國金基金相關人士表示。

基煜基金強調，今年以來，小盤風格基金業績表現優異是中證1000指增基金受到追捧的主要原因。中證1000指數增強產品合計規模在公募指增總規模中占比10%。

整體業績表現完勝主動權益類基金

資金大規模涌入背后是靚麗的業績表現支撐。Wind數據顯示，截至8月11日，今年以來，指數增強型基金平均漲幅為0.22%，而主動權益類基金平均收益為-5.38%。可見，年內指數增強型基金總體表現優于主動管理型偏股基金。

其中，以中證1000指數為代表的增強基金表現尤為亮眼，今年以來，中證1000指數增強基金平均漲幅達3.58%。在超額收益方面，中證1000指數增強完勝同期滬深300增強、中證500增強。截至8月11日，滬深300、中證500、中證1000指數增強基金超越基準平均收益率分別為0.25%、1.45%、3.18%。（僅統計基金成立滿1年的產品業績）

對于年內中證1000指數增強基金整體表現強勢的原因，鑫元基金量化投資部表示，中證1000指數成分股中TMT股票占比約25%左右，要明顯高于其他幾個寬基指數，今年以來在ChatGPT的催化下，與“AI”相關性較大的TMT板塊漲幅較大，而中證1000指數增強基金相對其他指增在TMT板塊上配置權重更大，貢獻了較多的收益。

“一般而言，基金的業績表現取決于兩大方面：一是基金標的指數的表現；二是基金對標的指數的超額收益。”興銀中證1000指數增強基金經理李哲通認為，中證1000指數增強策略更為有效。指數增強策略的表現與策略的擁擠度和研究覆蓋的全面性息息相關。更擁擠的賽道和更全面的研究覆蓋都會導致超額收益獲取更難。中證1000指數增強基金整體規模遠低于滬深300、中證500等指數，且研究覆蓋度也更低。這都利于增強策略挖掘信息之間的規律，捕獲超額收益。同時中證1000指數與更小的3000只股票之間相關性較高，一定程度上可以拓寬選股范圍，進一步提升超額收益的獲取能力。

“因為市場風格偏小票，所以在今年的市場環境中，作為小盤代表指數的中證1000能跑贏其他幾個大盤和中盤指數；超額方面，大部分量化策略，在中證1000這種小盤股指數中alpha更高。而滬深300和中證500增強經過多年的發展競爭已經很充分導致超額逐漸下降。”國金基金相關人士表示。

基煜基金則認為，估值上看，近兩年來中證1000指數估值持續回落。從2015 年下半年開始，中證1000 指數估值整體呈下降趨勢。從指數成分股來看，中證1000指數成分股市值分布以小市值龍頭為主。從細分行業分布來看，中證1000指數成分股覆蓋行業廣泛，半導體、電池、醫療器械行業權重居前。個股層面，主要聚焦電機、軟件開發和小金屬等行業優質龍頭企業。

記者注意到，雖然中證1000指數增強基金業績表現出彩，但并非所有的中證1000指數增強基金都享受到這波小盤股行情的紅利，相關產品首尾業績差距較大，業績最好的產品收益率為8.08%，最差的產品收益率為-7.32%,首尾業績差有15個百分點。鑫元基金量化投資部認為，這可能和成立時點、建倉節奏、多因子策略上的差異等相關。

多重增強策略獲取超額收益

談及產品超額收益的來源，興銀中證1000指數增強基金經理李哲通表示，他們使用量化策略從四個方面獲取超額收益。一是股票基金面數據，通過分析企業財務數據，選出優質企業；二是量價數據，通過分析股票走勢、成交情況，捕獲具有特殊特質的股票，剔除風險較大的股票；三是新聞及事件數據，通過動態跟蹤成分股輿情，在事件發生后通過量化系統快速捕捉并決策。四是深度學習技術，通過使用RNN類，Transformer類模型，對大量數據進行挖掘，尋找人難以發現的規律和關注方向。

國金基金表示，指數增強產品的超額收益來源包括 pure alpha收益、風險補償收益和另類增強收益。他們采用的是機器學習為底層的多策略多模型框架，超額收益的來源是機器學習模型的預測能力以及框架整合多方面預測結果的能力。

“基金采用機器學習技術‘自上而下’構建選股模型，在風險模型約束下，緊密跟蹤基準，嚴格控制運作風險，并根據各個子模型一定時期內的表現情況對其迭代，提高整體模型的適應能力，目標取得持續穩定的超額收益。”國金基金表示，產品將依據經濟基本面、市場情緒等相對基礎的數據出發，構建模型選取中長周期具有超額收益的個股構成股票投資組合。選股模型不僅從盈利和營業收入等角度評估上市公司的價值和成長性，同時充分考慮市場情緒等因素為標的合理定價。模型使用的輸入變量主要可以分為基本面和量價類的兩個主要方面。

鑫元基金表示，目前公司有一只跟蹤中證1000指數的增強產品，超額收益主要來自于選股的貢獻，是整個量化投資團隊通力合作的結果。具體來看，量化團隊負責人余力根據春夏秋冬大格局模型，指導基金倉位管理；有人側重于管理多因子選股模型，追求投資盈利的可持續性；也有人側重選股“打獵”模型，從宏觀——中觀——微觀，多角度尋找優質個股。

同質化競爭下

超額能力是關鍵

值得關注的是，今年以來，不少基金公司競相進入指數增強基金市場。截至8月11日，剔除聯接基金，年內已成立了14只中證1000指數增強基金。但與此同時，7月下旬也出現了一只募集失敗的中證1000指增產品。

對此，國金基金直言，指數增強的優勢在于弱化賽道影響，基于寬基做出超額。所以各個寬基指增一般都會布局。前幾年滬深300、中證500已經布局較多產品，這兩年隨著投資人看好小盤股，布局中證1000以及未來布局中證2000的產品也是順應市場需求同時補齊產品線。“目前指增和主動量化總量雖然在增長，但是分化也很明顯，能吸引資金流入的往往都是有亮眼的業績支撐的。所以如果超額能力跟不上，只是根據市場需求布局的產品可能吸引力會有限。”

鑫元基金量化投資部也表示，在權益類基金發行進入冰點之際，中證1000指數增強基金無論是產品業績還是產品規模在上半年都取得了有目共睹的成績，基金公司也開始重視和布局這一類型的基金。但是市場上中證1000指增產品往往策略上大同小異，在競爭日趨激烈的背景下，要想在產品超額收益和跟蹤誤差控制上做出更好的成績，需要不斷打磨好策略，才能在中證1000指數增強基金中脫穎而出，為投資者創造更加長期穩健的超額回報。

“著名投資家芒格說過，要到魚多的地方釣魚，這是當前同業紛紛布局1000指增的主要原因。”興銀基金指數與量化投資部認為，中證1000指數成分股主要是中小股票，證券分析師和主動管理的投研人員對其覆蓋的廣度和深度都相對有限，因此給量化投資留下了更多創造超額收益（阿爾法）的機會。

“另一方面，雖然大家看好1000的超額收益機會，但若短期內大規模資金進入，將不可避免的帶來超額收益中樞的下行，此后比拼的還是各家的投資能力和量化策略迭代進化能力。因此，我建議布局此類產品時不能只看市場熱點，而是要根據量化團隊的自身優勢和策略迭代能力以及客戶真實需求來進行綜合評估。”興銀基金表示。

基煜基金表示，基金公司紛紛布局中證1000指數增強賽道，但從募集的規模來看仍有分化，投資者傾向于選擇過去業績較為突出、量化投研能力穩定的管理人。“從滬深300指增和中證500指增賽道的歷史來看，產品同質化競爭會逐步加劇，未來只有真正有持續獲取alpha能力的團隊可能得到投資者的認可。”

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