大而不強。

與同樣外采原料的雅化集團(002497.SZ)相比，作為全球鋰業龍頭的贛鋒鋰業（002460.SZ）部分經營數據也只是略好而已。

8月29日晚間，贛鋒鋰業發布半年報，當期主力業務“鋰系列產品”毛利率大降44.25個百分點至24.12%。

(資料圖片)

同日晚間披露半年報的鹽湖股份(000792.SZ)，上半年碳酸鋰毛利率則繼續維持在83%左右。以上贛鋒鋰業的毛利率水平，也僅僅強于雅化集團的19.88%。

進一步比較贛鋒鋰業鋰鹽業務數據，可以看出上半年在鋰價下跌的沖擊下，公司受到產能釋放等因素帶動，鋰鹽產品收入實現了13.01%的增長，然而當期公司鋰鹽營業成本卻暴增171.11%。

這使得贛鋒鋰業利潤空間被劇烈壓縮，進而出現上述毛利率劇降44個百分點的一幕。

需要指出的是，在當前鋰價下跌的市場環境下，上述20%出頭的毛利率十分危險，如果后續鋰價出現較大幅度下跌，甚至不排除擊穿公司成本線的可能。

于公司而言，是時候在加快自身礦山資源開發，以盡可能提升自身原料自給率、降低成本作出更大改變了。

而對于整體成本暴增，贛鋒鋰業將其歸結為“主要系期初原材料結存成本較高，導致本期產品成本相對偏高。”

實際上，贛鋒鋰業由于鋰鹽產能規模巨大，加之過半數原料依靠長協進口，公司鋰鹽生產本身就不具備成本優勢。

21世紀經濟報道記者此前根據定期報告數據測算結果顯示，2022年贛鋒鋰業鋰鹽平均生產成本在15.6萬元/噸左右，遠遠高于其他原料100%自給或者接近100%自給礦石提鋰龍頭。

此外，今年一季度時，成本增幅大于收入增幅的情況也已經出現，這已經反應到相關上市公司的一季報中。

相關數據顯示，今年一季度，天華新能收入增長4.42%、成本增長166.11%；贛鋒鋰業收入增長75.91%、成本增長230.59%；雅化集團收入14.21%、成本增長77.19%。

以上背景下，相關企業鋰鹽毛利率下降，進而導致上市公司整體盈利能力下降實屬必然。

然而，在上述公司營收主力鋰鹽業務嚴重惡化的背景下，上半年贛鋒鋰業卻仍然實現了58.5億元的凈利潤，同比降幅僅為19.35%。

其中，起到利潤調節作用的便是“非經常性損益”項目。

半年報顯示，上半年贛鋒鋰業非經常性損益達到17.4億元，其中單筆金額較大的項目包括公司持有金融資產、政府補助，二者當期金額分別達到12.88億元和5.54億元。

對于上述持有金融資產，贛鋒鋰業解釋稱“主要系本期持有的金融資產產生的公允價值變動收益。”

而在扣除以上非經常性損益后，贛鋒鋰業上半年凈利潤為41.13億元，同比大跌48.79%。

以上業績變動與2022年同期剛好相反。彼時，贛鋒鋰業非經常性損益為負值，凈利潤小于扣非利潤，也使得2022年同期公司凈利潤基數看起來稍小一些。

今年非經常性損益轉正，疊加去年“較小”的利潤基數，共同造就了公司賬面凈利僅下降19%的數據。

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